期货市场中，黑色系合约的“主角”风采依旧。截至目前，焦煤大涨6.3%，再创历史新高；焦炭大涨5.3%，螺纹钢目前涨2.9%，今早一度涨近4%至4月来最高。

在刚刚过去的10月中，焦炭暴涨38.68%，焦煤涨29.16%，铁矿石涨24.1%，涨幅之大令人咋舌。今年至今的涨幅更是惊人，焦煤截至11月1日，全年累计涨幅已达146.77%，螺纹钢近月涨幅达68.35%，BOCE动力煤涨幅达81.25%，而DCE焦炭的涨幅更达到187.12%。

事实上，近日来随着发改委对煤价限制的不断要求，黑色系的利空消息频出。诸如发改委要求神华等大型煤企在2017年供应合同中将价格限制在当前或更低水平，以及煤炭巨头中煤、神华、伊泰已接连将现货煤价下调10元/吨等。

但黑色系似乎依然坚挺。多位分析师指出，煤炭等黑色系短期供需紧张局面或将持续。因短期而言先进产能依旧释放不足，而冬季采暖季即将来临，需求会继续上涨，短期内煤炭或保持上涨，而煤炭上涨又将进一步拉动铁矿石、钢铁期货等上涨。

除基本面以外，爆发的“黑色系”行情，也正吸引更多资金挖掘其中的盈利机会。据21世纪经济报道援引一家央企系期货公司研究员称，“过去期货市场还是没有这么多单边看多或看空的，因为总要对冲风险，但今年从黑色系的行情看，应该有不少散户和私募在商品市场里寻找机会。”

此外，21进一步指出，一些偏好固定收益资产投资的私募机构正与部分期货公司进行合作，并为期货投资者提供1-4倍不等的杠杆配资服务。

黑色系飙升中的投机情绪影响也引发了全球性关注。英国《金融时报》指出，投机活动的激增使得全球商品市场全线飙升，导致原材料（如钢铁和铁矿石期货）价格大幅上涨。这令习惯于遵循供需基本面的西方交易商和分析师目瞪口呆。更援引市场交易人士称，“现在市场的投机成分非常大，那些位于终端或者希望通过期货市场来对冲的企业惨遭屠戮。”

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高盛：供给侧改革将继续 明年商品价格还会涨

临近年关，商品价格今年可谓强势收官，秦皇岛煤价大涨80%，螺纹钢/热轧卷价格分别上涨39%和49%，水泥价格平均涨幅达28%。高盛认为今年商品价格堪比2006/07年那轮商品牛市，这与随之而来的行业盈利复苏使得其相信供给侧改革已经，也将继续驱动2017/18年中国商品领域的利润/回报正常化，支持该板块重新定价。

高盛认为，4R（去产能remove、改革reform、重组restructure和再平衡rebalance）驱动的利润/回报正常化将继续。

供给侧改革意味着中国不仅仅削减过剩产能，还将1）改革国有企业以提升产业集中度；2）重组“僵尸企业”以提高供给质量和效率，最终3）在需求增长前景见顶时带来市场再平衡。

如果和需求增速对比，商品价格的涨幅更令人咋舌。今年前9个月，中国对水泥、钢铁和煤炭的消费同比分别增长3%、0%、-2%。而对比今年前9个月的水泥、钢铁和煤炭产出增速分别是3%、0%和-11%。

这意味着什么？起初商品价格上涨很大程度上改善了国内和国外的商品企业前景。而通过重组僵尸企业，商品价格上涨也帮助其免于破产，通过推动商品行业重组，应能最终改善企业的资产负债表。诚然，商品领域企业违约名单的扩大对银行来说并非什么好事，但重组僵尸企业降低了行业整体产能，并提升了行业集中度。一般来说，这类改革显示当局对回归更稳固金融基础的渴望。