中央经济工作会议前瞻

祝宝良预测，2017年我国经济增速会惯性下滑到6.5%，为了达到这个增速，财政赤字率可能提高到3.5%。受美元加息影响，中国货币政策不能持续宽松，要适当偏紧。

12月9日的中共中央政治局会议确定了2017年经济工作基调为“稳中求进”，以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求。

这样的总体基调表述虽与2016年类似，但2017年又面临着与过去截然不同的新形势。比如去产能带动部分大宗商品价格大幅上涨，11月PPI同比超预期增长3.3%，2017年货币政策还需考虑通胀压力，人民币面临贬值压力等。

2017年经济走势如何？如何适度扩大总需求？通胀预期上升、人民币贬值压力会怎样影响来年货币政策？房地产长效机制如何实现？带着以上问题，21世纪经济报道记者近日专访了国家信息中心经济预测部主任祝宝良。

祝宝良预测，2017年我国经济增速会惯性下滑到6.5%，为了达到这个增速，财政赤字率可能提高到3.5%。受美元加息影响，中国货币政策不能持续宽松，要适当偏紧。

2017年经济增速会惯性下滑到6.5%

《21世纪》：2016年三个季度GDP均维持6.7%的增速，2017年经济形势会怎么走？

祝宝良：2016年适度扩大总需求政策中，如在1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策刺激下，汽车产销两旺；多项房地产去库存政策，使得商品房销售同比大幅增长——汽车、房地产在稳定供给侧方面发挥了重要作用。

2017年经济中新动能虽能保持较快增长，但其比重不足20%，难以替代房地产、汽车等传统行业作用，经济增长会惯性下滑到6.5%。

从需求侧来看，预计2017年固定资产投资保持平稳增长。虽然新一轮房地产调控政策会使房地产市场降温，但2016年大量新开工项目对后续投资稳定增长形成支撑，专项建设基金、PPP项目落地等，会保障基建投资的稳定增长。

2017年消费会有所回落。2016年居民收入低于GDP增速，会影响居民消费能力。新一轮房地产调控，会抑制与住房相关的家具、家电、建材等消费，汽车消费还有赖于优惠政策是否延续。

进出口仍将持续低迷。世界经济维持低速增长态势，IMF考虑到俄罗斯、巴西等新兴经济体出现恢复性增长的前提，预计2017世界经济增速为3.4%，略好于2016年的3.1%。但全球经济增长低迷、政策分化等，贸易保护主义、民粹主义盛行，经济预期值下调可能性较大。

财政赤字可扩大到3.5%

《21世纪》：2017年适度扩大总需求的政策，会包含什么些内容？

祝宝良：积极财政政策要加力增效，货币政策要切实稳健。

为了达到6.5%的增速，我们测算财政赤字率可能提高0.5个百分点，到3.5%。在适当增加财政支出、增加中央预算内投资的同时，赤字增加主要用于弥补减税降费带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

建议延长1.6升及以下乘用车购置税减半征收政策至2017年底，支持供给侧结构性改革；政府支出方面，要盘活财政存量资金，该削减的政府开支要减下来。

货币政策要切实稳健。经过多次降息、降准后，我国短期货币市场利率降至2.2%左右，处于历史较低水平。货币供给增速远超经济增速，但实体经济缺乏投资机会，资金多投向国企、地方融资平台为代表的基础设施领域、房地产，以及在金融系统内循环，资金持续“脱实向虚”，滋生各类资产泡沫。资金的大量投放，使得整体杠杆率不断提高，货币政策效应不断下降，应更好发挥财政政策作用。

中国货币政策要适当偏紧

《21世纪》：11月底以来，银行间市场资金面出现紧张，债券市场价格大幅下跌，有分析认为流动性拐点出现，你怎么看？

祝宝良：这主要是受美元加息预期影响，外汇市场传导到国内债券市场。

美国大选后，特朗普政策取向释放出减税、扩大财政支出、加大基建投资等信号，市场预期美国经济将进一步回暖，美国国内通胀率确实在上升，美元走强，人民币面临贬值压力，给我国货币政策带来压力。

受美元加息影响，中国货币政策不能持续宽松，要适当偏紧，国内实际利率在上升，传导到国内债券市场，表现为债券价格大幅下跌，收益率上行。

人民币中长期无贬值压力

《21世纪》：11月外汇数据显示，我国外汇储备为3万亿美元，外汇储备还在减少中。人民币是否会持续贬值，资金外流的现象是否值得担忧？

祝宝良：短期来看，人民币有贬值压力，但中长期看没有贬值压力。我现在对资本外流有点担心，主要是资本外流会影响国内货币政策，可能带来短期风险。

人民币已经贬值两年了，这两年来，中国出口并没有明显改善，进出口贸易增速还在下降。由于全球经济增长乏力，很多国家贸易保护主义盛行，靠贬值来增加出口不可行。因此，美元加息，人民币有贬值压力，导致资本外逃。

我认为，对于当前资本外流，要让外汇市场实现出清，人民币要贬值，但同时要实行资本管制，主要管住炒作型资金，避免热钱的快进快出。短期资金外流太快，对货币政策影响很大，因为这会导致外汇占款缩水，货币投放受影响，带来国内短期利率上行，波及债券市场等，可能带来短期风险。至于外汇储备，是3万亿还是多少，这个并不重要。

中长期来看，人民币没有贬值基础，也无需担忧。特朗普的政策组合，跟上个世纪80年代里根政府一样，美国减税、扩大基建投资，会带来财政赤字、贸易赤字的上升，中长期来看美元还得贬回去。

房地产去库存不应通过放货币

《21世纪》：政治局会议提到“建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”，这个如何实现？

祝宝良：房地产调控要从供给、需求两个方面来解决问题，而不是通过放货币。今年房价上涨，主要是货币因素起作用。一季度货币政策非常宽松，放出大量货币，导致房价上升很快。

推动供给侧结构性改革，用市场化方式调控房地产市场，包含五方面内容。

一是，推动土地制度改革，处理小产权房，房价上涨过快的地方要加大供地。

二是，税收政策。推动房地产税出台，调节国内收入分配问题。

三是，融资政策。我国应该推出住房政策银行，像美国房地美一样，为低收入群体购房提供必要的融资支持；还要完善住房公积金制度。

四是，推动户籍制度改革。为了化解地方房地产过剩问题，需要推动放开城镇户口，吸收人群入驻。

五是，推动公共服务均等化。房价上涨的地方，都是公共服务较好的地方，要推动公共服务均等化。

提高投资回报率的关键在于国企改革

《21世纪》：对于来年供给侧结构性改革有何建议？关键性领域改革方面，如何推进？

祝宝良：化解产能过剩要更多用市场手段，少用行政干预，行政干预会带来市场的大起大落。继续降低企业成本，包括降低制度性交易成本、融资成本、物流成本等。

防风险方面，要加强金融宏观审慎管理制度建设，完善房地产、汇市、债市风险处置预案和金融机构退出机制，支持银行核销处置不良贷款，有序释放信用违约风险，规范融资行为，守住不发生系统性风险底线；还要缓解财政收支矛盾，完善全口径政府债务管理。

改革方面，要加快深化国企改革，因为提高投资回报率的关键在于国企改革。根据此前政策要求，在电力、电信、民航、军工、石化等领域，推出一批混合所有制改革试点示范；选择几家央企，在母公司或者上市二级公司层面，进行深化混合所有制改革。

国企改革还可选择大企业的子公司，推出力度较大的管理层和员工持股改革。此外，还需按照市场化、法治化原则，加快国企兼并重组并实施债转股等。

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