11月14日中国外汇交易中心公告，人民币汇率中间价报6.8291贬176点，刷新6年新低。分析人士认为，美元指数持续反弹，创下近1年新高是人民币汇率走软的主要因素。美元指数被认为是我们人民币的反风向标，美元指数越高，我们人民币的被动贬值压力就越大。

12月初意大利将举办制宪公投，潜在的政治风险导致欧元近期走势不振，从而助涨了美元。

人民币离最危险的6.83已不太远

6.80确实是汇率的整数关口，但是某国内资深交易员道出了很关键的一点：6.8不重要，2008年全球金融危机后长期横盘的6.83一线才是关键。

中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家何帆、中国社科院世经政所博士朱鹤、中国人民大学重阳金融研究院研究助理李蕊联合发表署名文章，齐齐发声：本轮人民币贬值压力主要来自于外部，不必过度恐慌。短期来看，应关注美联储加息可能引发的市场震荡；长期来看，央行应该继续加快汇改，让人民币汇率尽早实现自由浮动，从根源上消除贬值预期。

其实除了美元兑人民币在贬值，还有一大堆国家的货币在陪着我们贬。此外，如下图所示，我们对欧元、澳元、日元、新西兰元、新加坡元、瑞士法郎，这些都是发达国家经济体，全部在升值。

上个交易日，新兴市场货币急挫，美元兑新兴市场的汇率，几乎是全线走高。美元/韩元上涨1.23%；美元/印尼盾上涨0.88%；美元/印度卢比上涨0.61%；美元/菲律宾比索上涨0.52%。

海通证券李迅雷新兴经济体货币超贬的逻辑很简单，因为相对于发达经济体的可自由兑换的国际货币而言，它们的流通性和可兑换性都差，主权信用评级也差。这好比一个是主板股票，另一个是新三板股票，前者的流动性很好，财务透明度也高，估值水平当然可以比后者高。从理论上讲，风险溢价通常等于流动性溢价加上信用溢价，新兴经济体货币的风险溢价率较高，故超贬现象就成为常态。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽，不过，在2017年底之前还将再度贬值5%至7.3。他还表示，不应一味将人民币贬值当做利空看待。

管制之下人民币贬值空间究竟还有多大？

决定汇率变化的最主要因素应该是货币供应量，就像通胀是货币现象、房价是货币现象一样，汇率也是货币现象，货币一旦超发了，其能量总会释放出来，要么通胀，要么资产泡沫，要么货币贬值。只是货币超发的过程未必会通胀，也有可能通缩；未必会引发资产价格泡沫，或许还会出现资产价格的低估；不一定马上出现货币贬值，也有可能升值。但从长期看，货币超发肯定会导致资产泡沫、通胀和货币贬值。

无论从人民币国际化，从抑制资产泡沫的角度，还是从防通胀、缩小贫富差距的角度，都应该严格控制货币规模，这与供给侧结构性改革的目标完全吻合。相应地，我们可以预料，今后外汇管制会进一步加强，毕竟防风险是首位的，故人民币贬值还会是渐进式的，如果货币规模扩大能够得到有效控制，则贬值的幅度应该有限，尽管GDP增速会相应减慢；如果货币规模难以有效控制，则贬值之路还可能很漫长。