尽管政策暖风频吹，但“丰满”的预期终不敌“骨感”的现实。

2015年以来，黑色系品种仍深陷寒冬之中无法自拔。以最能反映实体经济晴雨的钢铁行业为例，上半年螺纹钢期货“熊”冠整个商品市场，除了在3月中旬和4月下旬出现过短暂的反弹，总体仍延续单边下行的格局，螺纹钢期货主力合约的年内跌幅已达到22.71%。动力煤期货主力合约的年内跌幅也达到21.35%，而铁矿石价格的跌幅显然更深，其主力合约价格的年内跌幅已经高达28%。

尽管黑色系品种近期有所企稳，然在接受中国证券报记者采访的业内人士看来，近期公布的宏观数据无亮点难形成支撑，目前经济增速下行压力不减，且黑色系供需基本面并没有出现实质性好转，需求下滑、产能过剩且缺乏弹性依然困扰相关品种，预计黑色系短暂企稳之后继续下探的可能性较大。

黑色产业链负重前行

作为最能反映实体经济晴雨的钢铁行业，依然在艰难地负重前行。

据国家统计局公布的最新数据，今年6月份，我国粗钢、生铁和钢材产量分别为6895万吨、5904万吨和9843万吨，同比分别下降0.8%、下降2.1%和增长1.3%。1-6月份累计，全国粗钢、生铁和钢材产量分别为40997万吨、35694万吨和55882万吨，同比分别下降1.3%、下降2.3%和增长2%。

6月份生铁和粗钢产量同比继续下滑，主要因中国经济增长及房地产行业放缓对需求形成冲击。需求的低迷进一步凸显了供给的过剩，价格的下滑也就成为顺理成章的事情。从期货市场的表现来看，螺纹钢期货主力合约从1月初的最高点2647元/吨跌到日前下破1900元/吨，累计跌幅已接近30%。

其上游的铁矿石和煤炭价格同样跌幅较深，铁矿石期货主力合约价格从1月初的最高点521元/吨跌至日前的333元/吨，累计跌幅已经超过36%；动力煤期货主力合约价格则从1月初的最高点487元/吨跌至日前的352.6元/吨，累计跌幅已达27.6%。

鞍钢股份日前发布业绩预警称，预计今年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润约1.55亿元，同比降幅高达73.1%，主要原因即年初以来，钢材市场急剧恶化，价格持续深幅下滑，市场宽松度指标收窄，效益空间被大幅压缩。

受钢价持续下跌的影响，今年前5个月，中钢协统计的101家会员钢企实现总营收1.3万亿元，同比下降16.9%，盈亏相抵后总利润仅为5.28亿元；但这些大中钢企的主营业务亏损164.81亿元，增亏103.61亿元。

量价齐跌同样导致煤炭业效益大幅滑落。公开数据显示，今年前5个月，全国规模以上煤炭企业主营业务收入10258.4亿元，同比下降13.6%；利润168.5亿元，同比下降66.8%。中国煤炭工业协会直接统计的90家大型煤炭企业前5个月亏损4.85亿元。

后市料继续下探

值得注意的是，伴随着资本市场情绪的稳定，7月9日以来，黑色系品种同样有所企稳。不过业内人士认为，在情绪推动下的这轮超跌反弹难以持续，从基本面来看，黑色系品种将继续开启探底之旅。

在安信期货高级钢材分析师何建辉看来，近期黑色系期货品种企稳主要受两方面因素支撑；一是金融市场恐慌情绪逐步缓解，股市以及大宗商品短期均呈现止跌企稳的走势；二是短线连续急跌之后必然会导致多空分歧加大，场内空头获利平仓、场外多头资金介入等均对短期价格走势形成一定支撑。

“超跌后产生的技术性反弹，而不是基本面明显好转推动价格上涨，意味着这轮反弹的力度不足，无法成为反转。”国信期货黑色金属分析师施雨辰表示。

施雨辰告诉记者，7月中旬，国内95%以上的钢厂均陷入亏损，大量钢厂每生产一吨螺纹钢亏损150-200元。由此，钢厂被迫加大减产力度。据上海钢联的最新调查，国内151家生产企业共351条螺纹钢生产线，正常月产能为2303.5万吨，7月份因检修或减产影响的产量为572.6万吨，占比为26%。

从宏观层面来看，何建辉认为，随着经济结构逐步转型，投资所占的比重不断降低，未来钢材需求仍是确定性下滑趋势，黑色系去产能压力巨大。由于行政手段收效甚微，价格下跌仍是淘汰过剩产能最有效的手段，预计黑色系短暂企稳之后继续下探的可能性较大，直至供需达到均衡状态，这一过程可能会持续较长时间。

施雨辰同时表示，目前土地市场和企业投资热情尚未有足够回暖，无法为近期的钢铁消费带来利好，但随着销售的持续好转，到今年的“金九银十”楼市旺季，房地产企业投资力度和采购土地的意愿有望增强，从而带动钢材消费量。“短期来看，钢价已跌至极低水平，现货价格逐渐企稳，但进入需求淡季，铁矿石煤焦等原料价格也全线松动，后期钢材价格难以大幅反弹，螺纹期货短期将以弱势震荡为主。”