一般来讲，随着美元走强，大宗商品价格会普遍下跌。就目前情况来看，美元和大宗商品价格的关联性正在变弱，大宗商品的表现也出现了分化。

当地时间12月14日，如市场普遍预计的，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，并暗示明年加息步伐可能加快。消息过后，在亚盘时段，美元指数创出了2003年1月份以来的新高，截至截稿时，美元指数报102.92。美联储加息将会怎样影响大宗商品价格？是否会扭转明年国际油市的上升预期？

加息对油价整体影响有限

美元大涨令油价下行压力加大，美油布油双双录得一周最大跌幅。美国WTI原油1月期货当地时间周三（12月14日）收跌1.94美元，或3.66%，报51.04美元/桶。布伦特原油2月期货周三收跌1.82美元，或3.27%，报53.90美元/桶。这令相当一部分市场人士心有余悸。

“美联储加息、美元上涨对商品价格将形成打压。周三在美联储加息之后，原油，黄金等商品都出现不同程度下跌，美国WTI原油期货价格下跌幅度接近4%。”FXTM富拓中国市场分析师钟越对21世纪经济报道记者表示。

美联储官员预计明年将加息3次，加息的节奏较此前预期进一步加快，此举或长期支撑美元的强势局面。“美元偏强的局面难免会对以美元计价的国际油价形成压制，抵消部分减产协议带来的利好，限制油价涨幅。”原油分析师高健在接受新华社采访时说。。

此前受欧佩克成员国和非欧佩克产油国达成减产协议消息的提振，美油布油期货近两周以来双双上涨达18%左右。不过，美元大涨为油价上涨摁下了暂停键。但在市场人士来看，美联储加息对于油价的打压可能仅限于短期。

“短期来看，美联储鹰派的论调可能会在原油市场引发一些获利了结。”野村亚洲区石油和天然气行业研究主管关容乐北京时间15日通过邮件对21世纪经济报道记者表示。

“我们预计，此次加息对油价整体影响有限，维持此前关于2017年国际油价将在每桶55-60美元区间波动的判断。”金联创石油经济首席研究员钟健认为。

大宗商品价格走势分化

有观点指出，美元走势与大宗商品价格之间的关联性正在变弱。

“过去几个月，美元和国际油价之间的关联性显著地变弱了，油价更多的是由围绕供给端的讨论所驱动的，产油国之间关于要不要减产、减产多少等等讨论，更像是左右油价走势的因素。不仅仅是原油，如果我们看看其他大宗商品，会发现铜价已经显著企稳，黄金价格持续下跌，而煤炭价格则出现了反复，近期的大宗商品价格走势比较分散，这在目前的强美元趋势下，是比较不寻常的，因为一般来讲，随着美元走强，大宗商品价格会普遍下跌，就如我们在2014-2015年期间所看到的那样，那期间美元的快速升值引发了油价的暴跌。就目前情况来看，美元和大宗商品价格的关联性正在变弱，大宗商品的表现也出现了分化。”法国巴黎银行（下称法巴）亚洲外汇及利率策略主管MirzaBaig北京时间12月15日在视频会议中对21世纪经济报道记者表示。

“这对于我们投资者来说是非常重要的进展，因为这对不同国家带来不同的影响，比如澳大利亚、巴西、印尼和马来西亚等能矿出口国，鉴于美元走势与大宗商品价格之间的关联性正在变弱，这实际上提供了一些有趣的投资策略。”Baig补充道。

“近期，很多大宗商品就经历了供需的调整，这些商品近乎直线的价格走势看起来很有趣，尤其是在美国大选后。回到基本面，尤其是一些商品收紧的供给端，我认为过去半年所看到的涨势是可持续的。”法巴澳洲/新西兰经济学家MarkWalton在当天的视频会议中对21世纪经济报道记者表示。

油价与美元指数关系弱化

以油价为例，美元并不是油价的唯一影响因素，也不总是对油价走势起决定性作用。近期国际油价与美元指数之间的关系有所弱化，而对欧佩克政策和供需基本面的变化更为敏感。例如，在今年的5月和10月，油价和美元指数甚至呈现出一定的正相关性。展望2017年，欧佩克减产协议的执行力度、美国金融监管政策、全球经济走势等都将对油价产生复杂的影响。

特别是在2014年下半年以来的这轮油价熊市中，美国金融监管政策曾扮演了重要角色。

2013年12月，美国宣布执行沃克尔规则，执行期为2015年7月前，这一规则的核心是要求银行等金融机构退出自营交易，这曾导致投机资金大幅撤出原油市场，从而挤出了油价中的泡沫，助推油价走低。

国际能源署（IEA）12月14日发布的月度报告指出，如果欧佩克成员国和非欧佩克产油国能够积极落实减产协议，那么原油市场将进入供不应求的状态。未来几周，投资者将深入了解这些产油国是否能全面实施8年来的首份全球减产协议，这将成为油价走势的关键时期。目前，市场仍然怀疑产油国是否能切实履行承诺。

值得一提的是，从历史数据来看，在1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年这最近的三次美元加息周期中，油价并未陷入跌势，反而总体上涨，这与加息背后隐含的经济向好预期密切相关。多位市场分析人士认为，当前油价暂时承压下行是对加息的短期应激反应，不宜盲目悲观。

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