春节以来，钢铁价格出现快速上涨。随着“金三月”的临近，下游需求逐步释放，钢材社会库存水平环比大幅下降。业内人士表示，短期来看，钢价有望从供需两端得到支撑，并在一季度延续强势，从而大幅增厚上市钢企2017年一季度利润。不过，由于目前我国钢铁行业供过于求问题尚未得到根本解决，过剩问题仍较突出，钢企盈利基础不牢。今年钢铁行业去产能将进一步深入推进。

价格猛涨企业盈利向好

春节以来，钢铁价格出现快速上涨。“目前来看，期货是现货市场价格走向风向标，在需求尚未完全启动的情况下，现货市场将跟随期货价格被动涨跌。”分析师马广慧告诉中国证券报记者，上周，在全球性货币政策宽松情况下，国际大宗商品明显上涨，国内大宗商品借力走高，黑色系期货价格随之暴涨。截至2月17日，上期所螺纹钢期货1705合约收于3473元/吨，比前一周涨145元。

同时，各大钢企纷纷挺价。2月16日，包钢出台建筑钢材2017年2月中旬订货价格政策，所有品种在1月基础上上调300元/吨。另外，首钢、武钢、河钢、八钢等出台了3月价格政策，除首钢冷、热轧价格平稳外，武钢上调100-260元/吨，河钢上调100-200元/吨，八钢上调50-100元/吨，其他钢厂均上小幅上调出厂价格。

在此情况下，上市钢企2017年一季度盈利状况有望在2016年基础上大幅增厚。工信部2月17日披露的数据显示，2016年我国钢铁行业实现利润同比增长2.02倍，亏损企业亏损额同比下降51%，全行业运行状况大为好转。从上市钢企看，截至目前，在32家已公布2016年度业绩预告的上市公司中28家预盈，占比逾八成。

长江流域某上市钢企负责人在接受中国证券报记者采访时表示：“2017年以来，随着钢铁价格快速上涨，前两个月钢铁行业盈利情况要明显好于去年四季度，且3月的盈利状况有望更上一层楼，不少钢铁上市公司一季报或超预期。”

去年四季度，虽钢铁价格出现大涨，但由于原料和燃料价格也显著走高，上市钢企的盈利被成本大幅“吃掉”。不过，春节过后，铁矿石价格出现快速上涨，但焦煤、焦炭价格却进入下行通道，在钢铁价格猛涨情况下，钢铁上市公司盈利状况相较于去年四季度大幅好转。

一方面，铁矿石价格在钢铁价格快速上涨带动下水涨船高。去年9月下旬以来，铁矿石价格快速上涨，62%品位铁矿石一度突破80美元/吨大关，今年2月14日，62%品位铁矿石价格突破90美元/吨大关，达到90.2美元/吨。另一方面，春节过后，随着煤矿不断复工，煤炭供应增加，焦煤、焦炭价格进入下行通道。上周山西二级冶金焦出厂价整体下跌30-80元至1430-1450元/吨；河北邯郸地区二级冶金焦到厂价下跌50元至1600元/吨。

临近旺季需求或逐步释放

在钢铁价格快速上涨背景下，后市钢铁价格走势如何？马广慧认为，目前市场多空因素胶着，哪怕有一根轻微的稻草都可以使整个局面发生扭转。“国内钢市短期内上冲动力有限，在高库存、低需求背景下，价格有冲高回落风险，不排除出现震荡调整的可能。”

春节过后，钢材社会库存明显上升。节后首周，全国29个重点城市钢材社会库存量为1239.76万吨，与节前相比增加324万吨，环比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建筑钢材社会库存总量为831.3万吨，比节前增加280万吨，增幅达50.8%，与去年同期相比，大增103.32%。与之相呼应的是，1月粗钢日产量并未大幅上升。

“回到钢市本身，春节过后钢材社会库存明显上升，且目前钢厂订单爆满，正开足马力生产，按此态势，整体社会库存有再创新高的可能，相较于需求启动的滞后，这是个危险信号。同时，目前钢材市场基本面并未出现实质性改变，各地出货速度缓慢，市场存在空涨现象。且目前钢厂吨钢利润较高，部分品种利润高达五六百元，也为后市价格调整提供了窗口。”马广慧表示。

不过，上述长江流域上市钢企负责人则认为，短期来看，一季度结束前钢铁价格有望延续强势。

一方面，随着“金三月”的临近，下游需求有望逐步释放。从钢材社会库存看，Mysteel统计显示，上周螺纹钢库存为873.68万吨，环比上涨6.42%；线材库存为252.46万吨，环比上涨2.21%；热轧库存为281.74万吨，环比上涨5.32%；冷轧库存为117.08万吨，环比上涨1.66%；中板库存为128.08万吨，环比上涨1.11%。钢材全部库存为1653.04万吨，环比上涨4.8%。

国金证券表示，上周钢材全部库存4.8%的环比增幅较前两周（22.7%、16.8%）出现明显下降。按往年来看，钢材库存节后一般有3周至4周继续增加趋势，2月底见顶回落，目前库存情况正向积极方向变化。随着2月底3月初需求旺季正式启动，后续旺季钢价值得期待。

兴业证券认为，3月初京津冀地区可能实行钢企环保限产，短期钢价仍有供需因素支撑。有消息称，为确保两会期间空气质量，京津冀部分地区可能最高限产50%。同时，自2月15日起，环保部赴北京、天津、河北、山西、山东、河南等有关省（市）开展第一季度空气质量专项督查。

同时，基建投资的放量有望从需求端对钢价形成支撑。从近期发布的各项经济数据可以看出，2017年1月，共审批核准的固定资产投资项目有18个，总投资1539亿元，这些项目主要集中在水利、交通、能源等领域。同时，目前已明确公布2017年固定资产投资目标的省份有23个，累计投资目标超40万亿元。其中，2017年固定资产投资占2016年GDP比重超100%的有16个省份。

“地条钢”成行业风向标

对于钢铁价格快速上涨，2月15日，发改委、工信部、质检总局、银监会、证监会五部委发布《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》（下称《通知》）指出，在多方努力下，钢材价格出现恢复性上涨，钢铁企业产销情况有所好转。但近期出现钢材现货和期货市场价格短期内较快上涨问题。需看到，目前我国钢铁行业供过于求问题尚未得到根本解决，综合分析我国经济发展趋势、钢材消费需求和钢铁企业供给能力等因素，钢铁行业过剩问题仍较突出。

“尽管2016年钢价大幅回升，但钢铁行业经济效益仍没有实质性恢复，还有不少钢企仍处于亏损状态，行业销售利润率刚过1%，远未达到全国工业平均水平，因此2017年去产能力度和决心不能动摇。”中国钢铁工业协会副会长李新创在接受中国证券报记者采访时表示，行业基本面来看，钢铁市场供大于求局面并未发生根本性改变，钢铁企业盈利基础仍不牢。

在此背景下，2017年钢铁去产能将进一步深化。2月9日，工信部本月初发布第一批拟撤销规范公告的35家钢铁企业名单，这是自2012年启动开展钢铁行业规范管理工作以来，名单首次由“加法”变“减法”，意味着今年化解钢铁行业过剩产能力度将进一步加强。

广发证券认为，2017年上半年下游需求虽不会明显降温，但考虑到补库存周期的存在，需求端弱于供给端是大概率事件，对于钢价的支撑力度有限，传统库存周期进入被动补库存阶段。得益于“地条钢”整治带来的供给端收缩，钢铁行业补库存周期相较于传统补库存周期有所延长，供需框架或支撑钢价震荡上行至二季度初或二季度中。

广发证券指出，此后，由于钢企补库存带动铁矿石价格跟进上涨，成本框架将接力供需框架支撑钢价，此时供需框架逻辑下的利空与成本框架逻辑下的利好叠加将使得钢价整体处于盘整偏强阶段。进入下半年，成本框架与供需框架对于钢价的支撑均将减弱，钢价大概率进入下行通道。预计全年钢价涨幅至少在10%以上，走势的关键因素在于“地条钢”出清对于其的支撑力度及时长。

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