2016年6月，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为820.59，同比下跌了7.14%，跌幅较5月稍有收窄；环比下跌了0.16%，已是连续两个月下跌。

（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）

（资料来源：钢联数据）

综合分析：

大多大宗商品品种在6月份价格偏强运行，市场关注焦点集中于宏观经济层面。

美国方面，其6月份发布的非农数据令人大跌眼镜。5月季调后非农就业人口增加3.8万人，预期增加16万人，前值修正为增加12.8万人，初值增加16万人。5月失业率降至4.7%，创2007年11月以来最低水平。

低失业率稍稍抵消了部分利空非农数据对市场的震动，但总体来说，5月份劳动力市场情况仍属于极差。

疲弱的非农数据令美联储失去了立时加息的决心。6月15日，如市场预计，联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变。

事实上，刨去非农数据看美国其它经济数据，6月份经济数据整体还算是偏强的。

6月发布的美国5月新屋开工总数年化降至116.4万户，但仍高于预期值；营建许可总数升至113..8万户；一季度GDP年化季率终值增速被上修为1.1%；未季调CPI年率上升1.0%；PPI月率增长0.4%，高于预期值0.3%，也高于前值0.2%；零售销售月率上升0.5%；进口物价指数月率连续3个月上涨，至1.40%。

总结而言，美国经济复苏节奏趋缓，劳动力市场搅动加息步伐，但大多偏强经济数据还是支持后市前景看好。

欧元区方面，一季度GDP季率上升0.6%，创12个月最高水平；5月制造业增幅创三个月最低，至51.5。

欧元区经济状况在希腊债务危机缓和之后渐趋向好发展，不过在6月份，英国退欧公投事件如巨石投湖般在整个欧洲、甚至全球金融市场引发巨震。

6月23日，英国“脱欧”公投结果出炉：脱欧派微弱优势获胜，这意味着英国将不再属于欧盟。

公投结果很快反映到资本市场。英镑、欧元狂跌，美元、黄金疯涨，人民币汇率反应稍显迟钝，但也已连续三日下跌超800基点。

评级公司穆迪表示，英国脱欧对多数欧盟发行人不会产生重大信用影响，但如果成员国对欧盟的广泛支持逐渐下降，公投结果可能会加剧欧盟内部政治分裂的风险。

此前，欧洲央行预计，在经济增速创一年来最快水平后，欧元区经济将在第二季度放缓。英国“脱欧”则可能进一步加重欧洲经济的动荡，拖累经济复苏的速度。

日本方面，在英国“脱欧”后日元飙升，多机构将日元汇率预估值上调。这也可见在突发重磅金融事件发生后，避险需求除了涌向传统避险资产黄金、美元，对日元的需求也在上升。

事实上，为拯救出口企业，日本政府并不希望日元升值，但市场头寸已经在很大程度上消化了扩大刺激的可能性，而若日本央行按兵不动，又恐日元汇率破百。

新兴市场方面，货币集体贬值、经济增长不济。委内瑞拉恶性通胀、巴西经济衰退、南非、阿根廷等国经济萧条都不见好转迹象。此外，值得一提的是，英国“脱欧”所引发的不确定性、波动性、经济增长转弱及全球性避险风潮不排除将波及新兴市场国家，需要持续关注后续影响。

而在我国方面，6月份发布的经济数据显示，5月CPI同比上涨2.0%，环比下降0.5%。PPI同比下降2.8%，环比上涨0.5%。

统计局解读数据时表示，CPI环比下降主要是受鲜菜价格下降较多的影响，PPI环比涨幅收窄则是因为部分工业行业价格涨幅缩小，包括黑色金属冶炼和压延加工、石油和天然气开采业。不过，石油加工业价格环比上涨以及煤炭开采和洗选业价格环比止跌回升还是助力PPI价格上行。

其它数据方面，5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平。

5月份，百城住宅平均价格为11662元每平方米，环比上涨1.70%，同比上涨10.34%，这是百城住宅均价自去年8月以来连续10个月出现双涨。

1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。

5月份，全国一般公共预算收入15461亿元，同比增长7.3%。1至5月累计，全国一般公共预算收入69880亿元，同比增长8.3%。

5月份，规模以上工业增加值同比增长6%，略高于路透调查预估中值5.9%，当月环比增长0.45%。

5月份，官方外汇储备（以美元计价）降至31917.36亿美元，创下2011年12月以来新低水平。

5月末中国广义货币供应量（M2）同比增长11.8%，与上月12.8%的增速相较，回落1个百分点，增速也创11个月来的新低。

整体来看，面对错综复杂的国内外形势和持续较大的经济下行压力，5月份国民经济运行总体保持平稳不易，M2和房地产开发投资数据下滑需特别引起关注，后市经济稳中有进的难度可能偏大。

细分行业情况：

分行业来看，本月九大大宗商品行业价格指数中，除钢铁价格指数外同比全部下跌，但环比有七大指数实现反弹，较5月份更增加了两大指数。

同比具体来看，唯一上涨的钢铁价格指数，涨幅高达7.63%；跌幅最大的是基础化工价格指数，达到13.87%。

环比具体来看，能源、有色、建材、橡塑、造纸、纺织、农产品价格指数均现反弹；涨幅居首的是农副价格指数，达到2.01%；钢铁价格指数跌幅达6.14%，居于九大大宗商品行业首位。

（图表2）分行业指数涨跌幅对比

（资料来源：钢联数据）

6月钢铁价格指数为645.57，同比上涨7.63%，环比下跌6.14%。

国内期货市场上，上期螺纹经历5月暴跌后，价格重心重新缓慢抬升。目前看来，2200元/吨是关键支撑位，后市关注能否站稳。

国内现货市场上，以上海地区普钢现货市场价格为例，据钢联数据显示，螺纹钢（HRB40012mm）价格6月末报价在2290元/吨，而5月末时为2120元/吨；热轧卷（3.0mm）报价在2680元/吨，而5月末时为2570元/吨；冷轧卷（0.5mm）报价在3330元/吨，5月末时为3420元/吨；108*4.5无缝钢管报价在2600元/吨，5月末时为2750元/吨。

在上游铁矿石方面，大商所铁矿石主力合约与螺纹钢走势相似，400点整数关口为重要心理位。

黑色系期货价格暴跌后稳步抬升，但现货价格跟涨不积极。事实上，钢材上下游产业链从基本面而言缺乏价格上涨动能，时将7月，户外施工减少、下游行业消费拉动将愈加减弱，这对后市钢材市场价格继续反弹不利。另一方面，前期暴跌行情释放的反弹预期随价格上升而趋弱，后市宏观面或更将起到引领价格走势的作用。而基于外国宏观面错综复杂，国内经济增速放缓，钢材市场后期表现并不容乐观。

6月能源价格指数为1053.02，同比下跌8.09%，环比上涨0.52%。

国际油价6月份涨势稍歇，50美元/桶目前来看依然是重要支撑位和压力位。

关于油价2月以来的强势运行，分析认为最主要的还是因为前期谷底积压的上涨动能得到释放，另外，美页岩油企业在油价暴跌之际遭受重创，破产减产消息不断，使得该行业很大程度上减缓了发展的步伐。资本炒作、地缘政治动荡、油企控产冻产传言等也配合共同助推油价反弹。

根据国际能源署(IEA)预期称，2016年下半年原油供应和需求将趋于平衡。油价暴跌始因也是由于供远大于求，若两者能趋于平衡，后市油价或能持稳。

另一构成能源价格指数的商品——煤炭的情况在6月份稳中有升。环渤海动力煤平均价格指数在6月28日报告期收于401元/吨，较上个月末报告期上涨12元/吨。

期货市场上，郑商所动力煤以震荡上行格局为主，价格走势更强于黑色金属。在秦皇岛、曹妃甸等主要发运港口煤炭库存长期低位的情况下，后市或仍存较强烈的煤价上涨预期。尽管国内煤炭消费下降已成趋势，但短期内制衡煤价的因素仍在。综合所述，7月份能源价格指数或稳中有升。

6月有色价格指数为476.38，同比下跌6.55%，环比上涨0.09%。

基本金属价格月内走势不一，伦铜先抑后扬，伦铝铅锌锡镍相对平稳，与铜价分歧较大。

6月国外宏观大环境波涛汹涌，铜作为金融属性最强的品种，受其影响也最大。若就铜基本面而言，随着月内价格的反弹，现货升水却现收窄迹象，表明市场预期不佳。

六大基本金属行业市场格局几乎全部供大于求，尤其下游需求难以跟上，对后市价格走势不利。厂家抱团减产对价格的支撑作用尚未得到体现。除此之外，7、8月份酷暑难耐，户外施工降至年内低点，实际消费进一步受打压，无论从市场心理预期抑或是下游需求方面都不支持有色价格无量拉升，7月有色价格指数料持稳不易。

6月基础化工价格指数为761.26，同比下跌13.87%，环比下跌2.32%。

期货市场上，郑商所甲醇价格月末拉升明显，回到2000元/吨整数关口附近。国内现货市场上，上海均价下旬稳于2000元/吨，相对期价滞涨。

其它化工产品如丙酮、苯酚、丙烯等价格涨跌互现。原油价格上行目前对化工市场似乎并未有显著的拉升作用，整个化工品市场未见明显方向性指引。后市需继续关注油价对化工市场的影响，7月基础化工价格指数谨慎看涨。

6月橡胶塑料价格指数为695.27，同比下跌11.26%，环比上涨0.90%。

沪胶价格月内拉升，站稳万元关口后行至11500元/吨附近。东半球多产胶国橡胶正大量上市，后市橡胶价格上涨压力仍大。

另外需要一提的是，泰国5月份橡胶出口量同环比继续双降，且降幅都为两位数。市场公开消息称，印度将大幅采购泰国橡胶，对于库存积压严重、市场供应充裕的橡胶市场而言，这一利好消息无疑是支撑价格的及时雨，但橡胶市场供求失衡的格局总体仍难改变。

塑料市场方面，月内大商所PVC和PP期价直线拉升，涨势惊人。其中，PVC期价上涨550元/吨，PP期价上涨1300元/吨左右。

塑料价格成为期市6月“领头羊”之一，然而农业活动尚未开启，农膜需求未到旺季，塑料价格反弹之势未来存在较大不确定性，高位回落可能较大。尽管PE装置在盛夏检修增多，但需求也料呈现季节性萎缩。

总体来说，橡胶塑料市场价格当前偏好，但后市隐忧仍多，回落可能不小。

6月建材价格指数为1081.05，同比下跌0.60%，环比上涨0.85%。

郑商所玻璃期价强势反弹，重新站上千元点位。从季节性来看，目前这个时间节点是市场传统淡季，国内房地产投资增速回落，对支撑后市玻璃需求不利。

另一构成建材价格指数的大宗商品——水泥的价格在上月大跌后企稳。上海地区p.c32.5袋装水泥报价每吨报价285元左右。

今年下半年由于地产对建材的需求量进入后透支时期，不排除实际消费将出现下滑，市场对于需求最大的期望在于基建的投资力度，总体而言，7月建材价格指数将易跌难涨。

6月造纸价格指数为822.48，同比下跌4.97%，环比上涨0.47%。

玖龙纸业（国内最大箱板原纸产品生产商）瓦楞纸价格月内价格平稳。C级瓦楞纸报价2600元/吨，B级报价2810元/吨，A级报价2935元/吨。上游上海针叶化学浆报价4900元，较上月上涨100元/吨；阔叶化学浆报价3925元/吨，持平于上月。

上游成本压力对下游纸品价格的推动显然滞后。与大多大宗商品行业一样，造纸行业也将进入淡季，下游订单若显著减少也将不利于后市纸价反弹。此外，6月美国OCC、ONP价格偏强，是否令国内纸价被动拉升还需继续关注。

总体来说，纸类市场基本面不改，成本推升效果一般，7月造纸价格指数暂且看平。

6月份纺织价格指数为835.42，同比下跌5.88%，环比上涨0.42%。

美棉价格月内区间震荡运行，守稳65美分/磅水平。郑商所棉花主力合约价格走势更强，目前15000元/吨重要心理关口待破。

现货市场价格与期价拉大，市场供应充裕，基本面疲弱，令现货价格上涨显疲态。

另一构成纺织价格指数的主要品种PTA价格自阶段性低点强势反弹，收复去年11月份失地。PTA受原油价格影响甚深，本月拉涨更多为被动，补涨之前的缺口，7月关注油价变动，若油价回落，PTA涨势或很快不再。

6月农产品价格指数为1254.73，同比下跌6.47%，环比上涨2.01%。

国内期货市场上，农产品价格大多偏强运行，其中，白糖和豆类表现抢眼。传季末大量基金入市买盘，推动糖价飙升，国内期价跟涨积极，在月末最后一个交易日封涨停；豆粕期价与二季度初相比拉涨近五成，6月USDA报告显示，美国旧作大豆3.7亿蒲和新作大豆2.6亿蒲结转库存皆低于平均预测值，提振市场做多信心。

不过，需要指出的是，我国农产品供应大多充裕，不存在缺口，这使得后市价格上涨“底气”不足，夏季更是每年传统供应高峰，农产品价格指数若要继续拉涨将较为困难。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

整个5月，市场目光更多聚焦于国外宏观面情况，如美联储、英国“退欧”公投等。国内经济增长速度依然迟缓，经济下行压力依然较大。期货市场表现强势，实则受多因素影响，暗流汹涌，后市维持涨势较难。大多大宗商品迎来年内消费淡季，在此情况下，MyBCIC不易久持，后市回落可能偏大。因其与PPI的同向性，6月份PPI环比涨势或持续，但7月暂难看涨。